一、专利战：悬在头顶的1.89亿“达摩克利斯之剑”
正扬科技正深陷一场横跨美、德两国的专利诉讼泥潭。美国SSI公司指控其侵犯汽车传感器专利，索赔金额高达1.89亿元。更致命的是，这场官司恰逢IPO关键期——若败诉，不仅将吞噬公司近10%的年净利润，更可能直接触发上市审核的“一票否决”。
数据炸弹：2023年公司净利润仅1.96亿，诉讼赔偿金额相当于全年利润的96%。而招股书轻描淡写地将风险归为“知识产权争议”，却未披露具体应诉策略，被质疑“刻意淡化危机”。
二、财务迷局：业绩过山车，毛利率波动堪比“心跳图”
营收数据惊现“跳水式暴跌”：2021年23.27亿→2022年19.29亿（暴跌17.1%），净利润从2.88亿骤降至1.86亿（缩水35%）。尽管2023年营收回升至22.99亿，但新能源产品毛利率持续为负，核心业务尿素箱总成毛利率更从32.11%狂泻至20.78%。
致命隐患：大客户TE（全球传感器巨头）既是金主又是竞争对手，贡献超14%收入的同时，随时可能“断供”。一旦失去TE订单，业绩或将二次雪崩。
三、清仓式分红：实控人夫妇3.65亿落袋，却要股民买单补流？
2022年业绩低谷期，正扬科技竟豪掷4.05亿现金分红，实控人顾一新、田虹夫妇独吞3.65亿。讽刺的是，同年公司净利润仅1.86亿，分红金额占净利润的218%，堪称“掏空式操作”。
更魔幻的是：分红后火速申报IPO募资12亿，其中1.5亿用于“补流”——被指“左手分红套现，右手圈钱填坑”。监管新规下，公司紧急将补流比例从30%砍至12.5%，但突击调整的动机昭然若揭。
四、研发空心化：超6000万采购关联方服务，核心技术命门被卡
正扬科技的研发独立性遭灵魂拷问：向关联方千竣科技采购研发服务年均超5000万，占后者收入的99%以上。更蹊跷的是，千竣科技实控人系正扬科技前员工，被质疑“体外循环输送利益”。
技术危机：公司419项专利中仅52项为发明专利，且核心传感器技术高度依赖外部采购。一旦千竣科技“断供”，研发体系恐瞬间瘫痪。
五、行业暗雷：重卡市场萎缩，新能源转型“雷声大雨点小”
政策红利消退：国六排放标准透支市场需求，2024年国内柴油重卡销量暴跌，直接拖累公司营收下滑3.86%。而押注的新能源产品（PTC加热器、VCU等）营收占比仅1%，毛利率持续为负，被讥为“画饼式转型”。
库存高压：截至2023年底存货高达5.54亿，占总资产20.4%，若重卡市场持续低迷，存货跌价风险将引爆财报地雷。
带病闯关，韭菜慎入！
从专利诉讼、财务洗澡到清仓分红，正扬科技的IPO剧本堪称“高危操作大全”。监管层已两度问询，但公司对关键问题避重就轻。投资者若盲目追捧，恐成下一批“被割的韭菜”。
灵魂拷问：一家连核心技术都要外包、业绩靠天吃饭的公司，真的配得上主板上市吗？（数据来源：招股书、问询函回复、诉讼公告）
