“唯有敢于面对未知，双倍下注于未来的勇者，才能抓住未来的机遇。”——吴甘沙的创业宣言，如今成为驭势科技冲刺港股的真实写照。这家估值73亿的L4级自动驾驶企业，在9年烧光17亿融资后，带着2.65亿年收入与2.12亿亏损的财务成绩单，站上了资本市场的生死擂台。
01 发展历程：从实验室到港交所的生死时速
初创期（2016-2019）：英特尔系精英的“隆中对”战略
2016年，时任英特尔中国研究院院长的吴甘沙与姜岩、周鑫等复旦系技术骨干辞职创业，成立驭势科技。他们放弃具身智能机器人方向，转而押注更易商业化的自动驾驶赛道。
创业仅10个月便推出首款无人驾驶概念车“城市移动包厢”，斩获德国红点设计大奖。但真正的转折点在2017年：香港国际机场无人物流项目落地，成为全球首个机场无人驾驶常态化运营案例。
商业化突破期（2019-2022）
2019年实现“去安全员”里程碑，香港机场项目实现完全无人化运营。同步攻克上汽通用五菱、巴斯夫等工业客户，将无人物流车植入汽车制造、化工巨头生产线。
技术架构“1+1+X”成型：1个智驾大脑硬件+1个U-Drive®全场景操作系统+X类车型适配，支撑多场景落地。至2022年，真无人运营里程突破100万公里，位居全球首位。
扩张期（2023至今）
2023年完成C轮融资，估值飙升至73亿元，东风资产、重庆科学城注资3亿元。
业务版图向中东、东南亚扩张：阿联酋无人巴士、沙特大学城配送车、新加坡樟宜机场物流车相继落地，海外收入目标占比60%-70%。
2025年5月正式递交港股IPO申请，成为第10家冲刺18C章的特专科技公司。
02 主营业务：封闭场景的“隐形冠军”
驭势科技的商业护城河建立在封闭场景的绝对统治力上：
- 机场场景垄断者：占据大中华区91.7%市场份额，服务香港、乌鲁木齐等17个中国机场及3个海外机场。香港机场项目实现超1000天无人化常态运营。
- 厂区物流解决方案：为巴斯夫、徐福记等40余家工业企业提供室内外无缝衔接的无人运输，2024年成为该领域最大L4方案商。
- 技术架构“车脑+云脑”：自研域控制器融合激光雷达、摄像头等多传感器，云端系统实现调度、诊断、数据闭环管理。
收入结构仍依赖硬件（2024年占比73.6%）：
- 自动驾驶车辆解决方案（55.2%）
- 自动驾驶套件（18.4%）
- 软件服务仅占25.4%。
03 实控人：英特尔系“复旦军团”的硬科技赌局
吴甘沙（持股16.44%）为核心控制人，通过一致行动协议联合姜岩（4.77%）、周鑫（2.38%）、彭进展（2.38%）掌控**42.22%**投票权。
团队烙印鲜明：
- 全员拥有英特尔技术管理背景，吴甘沙曾任英特尔中国研究院院长
- 复旦系校友网络：4位联合创始人毕业于复旦大学计算机系
- 兄弟公司格灵深瞳（持股7.89%）提供AI技术协同。
04 风险因素：73亿估值背后的四重深渊
技术悬崖：L4级自动驾驶的“死亡谷”
- 极端场景处理瓶颈：化工、机场等场景需应对强腐蚀、电磁干扰、密集人车混流，算法容错率接近零。招股书承认“极端案例需持续投入云端大模型解决”。
- 硬件成本居高不下：激光雷达+多传感器方案使单车成本超50万元，2024年原材料成本同比激增87%，吞噬毛利率（降至43.7%）。
- 法规滞后风险：国内L4级政策尚未放开，工信部强制2026年起L3+车辆安装数据记录系统，合规成本再增压。
商业化困局：项目制魔咒与出海变数
- 收入严重依赖大客户：前五大客户贡献比超60%，香港机场单项目运营4年才实现盈利。
- 标准化能力缺失：软件收入占比仅25.4%，定制化方案拖累规模效应。弗若斯特沙利文预警：2030年封闭场景市场规模将达415亿元，但竞争者已涌入。
- 海外扩张文化冲突：中东项目需适配宗教礼仪（如女性专属车厢）、沙漠高温环境，本地化改造成本陡增。
现金流危机：融资续命倒计时
- 烧钱速度惊人：2024年经营现金流净流出2.09亿元，研发开支占亏损比92.85%（1.96亿元）。
- 弹药即将见底：C轮融资后现金仅剩2.22亿元，按当前亏损速率仅够支撑12个月。
- IPO募资必要性存疑：港股18C公司平均首发市盈率25倍，但驭势科技市销率已达27.5倍（73亿估值/2.65亿收入），估值回调风险巨大。
巨头绞杀：自动驾驶“修罗场”
- 垂直场景遭遇夹击：希迪智驾（矿区）、西井科技（港口）等细分龙头抢食封闭场景份额。
- 乘用车巨头降维打击：百度Apollo萝卜快跑2025年Q1订单1.4亿单，规模化碾压驭势科技（累计里程450万公里）。
- 资本寒冬求生：美国Cruise烧光100亿美元后倒闭，行业警示L4级可能永无盈利日。
05 结语：一场豪赌的终局之战
吴甘沙曾以诸葛亮“隆中对”比喻战略：“商用车是益州根基，乘用车是待取的荆州”。
但当下驭势科技更像在走钢丝——既要守住封闭场景的现金流，又要在技术迭代和巨头围剿中寻找生机。
港股18C通道是其最后的“粮草补给站”，若上市后3年内无法实现盈亏平衡，恐重蹈Cruise百亿美金灰飞烟灭的覆辙。
当资本耐心耗尽，技术理想主义终须向商业现实低头。 这场自动驾驶的豪赌，正在逼近终局。
“察势者明，趋势者智，驭势者独步天下。” 鬼谷子的箴言刻在驭势科技的名字里，但真正的考验是：当技术浪潮撞上资本冰河期，谁能活到独步天下的那天？
数据来源：驭势科技招股书（2025）、弗若斯特沙利文行业报告、财新网自动驾驶产业分析（2025.05）
