2025年5月23日，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（以下简称“福瑞泰克”）再次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。这家背靠吉利、号称“中国智能驾驶解决方案国产替代先锋”的企业，尽管业务增长亮眼，但背后的风险因素却不容忽视。

一、风险因素大起底

1、持续亏损与现金流压力 尽管福瑞泰克2024年收入同比增长41.4%至12.83亿元，但净亏损仍高达5.28亿元。更值得警惕的是，其经营活动现金流常年为负，2024年净流出1.53亿元，短期借款高达5.3亿元，而账面现金仅6.54亿元。若无法改善盈利能力和资金链，企业或面临流动性危机。

2、客户集中度过高 吉利控股集团是福瑞泰克的“命脉”，2024年其59.4%的收入来自吉利。一旦吉利订单减少或合作生变，公司业绩将遭受重创。招股书也坦言，客户集中度是“重大风险”。

3、行业竞争与技术迭代压力 中国智能驾驶市场竞争激烈，福瑞泰克虽以17.7%的市场份额位居行业第二，但面对地平线、知行科技等对手的夹击，技术迭代速度若跟不上，市场份额可能被蚕食。此外，L2+/L3级自动驾驶的研发投入巨大，公司研发开支占亏损比高达84.66%，未来能否持续烧钱存疑。

4、政策与供应链风险 公司依赖政府补贴和税收优惠，若政策变动可能导致利润进一步承压。此外，智能驾驶芯片等核心零部件供应链稳定性不足，存货过时风险也被明确列为隐患。

5、港股发行与估值不确定性 福瑞泰克此前已因市场环境等因素递表失效一次，此次能否成功上市仍存变数。招股书亦提示了“发行失败风险”，叠加港股流动性问题，投资者需警惕破发可能。

二、福瑞泰克为何仍受资本青睐？

尽管风险重重，福瑞泰克的增长潜力仍吸引资本押注：

  • 技术护城河：自研的ODIN智能驾驶平台整合了传感器、算法与数据闭环能力，支持L0-L3级全栈解决方案，技术壁垒较高。
  • 量产能力：截至2024年底，累计量产项目超260个，覆盖49家OEM，规模化优势逐渐显现。
  • 行业风口：中国L2+/L2++级智驾市场规模预计2028年达1200亿元，年复合增长率45.2%，赛道红利显著。

附：福瑞泰克发展历程

  • 2016年：成立于浙江嘉兴，专注ADAS技术研发。
  • 2019年：推出首款量产级ADAS系统，进入吉利供应链。
  • 2020年：乌镇工厂投产，开启乘用车与商用车双线量产。
  • 2022年：发布ODIN数智底座平台，实现高速NOA功能量产。
  • 2023年：成为国内首家量产4D毫米波雷达的Tier 1，ADAS装机量跻身本土供应商TOP3。
  • 2024年：完成C3轮融资，估值60.6亿元；ADAS产品累计出货突破300万件。

结语

福瑞泰克的港股之旅，是智能驾驶行业“烧钱换增长”模式的缩影。尽管技术实力与市场地位突出，但盈利难题、客户依赖与行业内卷仍是悬顶之剑。投资者需理性看待其“国产替代”光环，警惕高估值下的风险泡沫。

参考资料：福瑞泰克招股书、LiveReport大数据、公开媒体报道。

关于作者